新三板扩园将成行 掘金新三板
信息来源：moliao.biz 时间： 2012-09-06 浏览次数：384
4日，来自上海、天津、武汉三地的6家企业正式获得中国证券业协会的备案确认函，意味着这批公司入围首批扩园名单。按照安排，“新三板”将择机举行集体挂牌仪式，届时将有来自京津沪汉的8家公司同时登陆该市场。这将对“新三板”概念股产生利好刺激。
中信建投：新三板扩容如期而至
类别：行业研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：魏涛，刘义 日期：2012-08-24
新三板扩容起航
证监会8月3日宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村（000931）科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。
首批扩大试点园区概况 此次扩容试点，上海张江高新产业开发区应该属于“大张江”概念，包括多个由政府主导的产业园区，而并不仅仅是张江高科（600895）技园区。2010年末，上海国家级开发区共941 家企业，资产合计5319.87亿元，2010年实现营业收入8425.53亿元，工业总产值7549.93亿元，利润总额631.53亿元。
2010年，武汉东湖新技术开发区实现企业总收入2926亿元，比上年增长29.4%；完成规模以上工业总产值2283亿元，增长29.2%；完成规模以上工业增加值776亿元，增长30.9%。
天津滨海高新技术产业开发区包括华苑科技园、滨海科技园、南开科技园、武清科技园、北辰科技园、塘沽科技园六部分。2011年，滨海高新区拥有企业6100 家，技工贸总收入3619亿元，是1991年的27倍和770倍。
多层次资本市场架构基本成型 新三板扩容标志着我国多层次资本市场架构基本成型。主板、中小板主要服务于发展较成熟、规模较大的企业；创业板主要服务高成长、高科技企业；新三板主要服务成长性高、具有发展潜力的国家级高科技园区非上市企业。我们测算新三板的市值规模应为2.6万亿-4万亿之间。
新三板扩容对券商的业绩贡献度
新三板业务手续费收入和做市收入未来将给券商业绩带来10% 以上的业绩贡献；投行收入预计将给券商带来1.5%-4%左右的业绩贡献；直投收入业绩贡献度约1%-1.5%；此外，券商资管业务也将通过新三板转板获得间接收益。综合以上各项收入，长期看，我们预计新三板对券商业绩的贡献度在15%左右。
对于券商的受益程度，我们认为有两类公司受益较大:一类是投行实力强的公司；另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司。就首批扩容来说，由于东湖高新（600133）区的进入，长江证券（000783）无疑是最大的受益者之一。
新三板首批扩容符合我们的预期，从时间上讲快于市场的预期。虽然首批扩容仅有三个园区，但预计第二批、第三批扩容乃至更多的园区进入新三板会陆续以较快的节奏推进。
安信证券：新三板扩容的点评做市商模式或将启航
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨建海 日期：2012-08-23
新三板扩容获国务院批准
做市将成为新三板主要的盈利模式，做市商盈利模式或将启航
本次政策的直接受益上市券商有海通、长江、西部和光大。
国泰君安：交易费用第三次下降 新三板园区扩容获批
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：崔晓雁，梁静 日期：2012-08-21
行业动态:新三板扩容正式取得国务院批准，首批扩大试点除北京中关村外，新增上海张江高科区，东湖高新区和天津滨海高新区。沪深交易所、中登公司和四家期货交易所联手，再次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费，新标准从9月1日起实施。
月度总结:7月，行业收益-4.2%、超额收益1.0%；股基日均交易额1，150亿元，同比减少43%，环比减少6%。股票发行37家，募资581.8亿元，同比增长30%，环比增长36%，其中IPO24家，募资124.0亿元，同比增长9%，环比增长34%。券商承销债券56只，募资612.6亿元，其中企业债券50只，募资493.6亿元，同比增长144%，环比减少35%。
周度总结:本周行业指数收益0.58%、超额收益0.38%；宏源（5.4%）、东北（4.9%）涨幅居前，西部（-8.4%）、光大（-8.0%）跌幅居前；股基交易额0.45万亿元；日均895亿元，环比增长-6%；股票发行4家、筹资26.4亿元、环比增长26%，全部为IPO项目，IPO规模环比增长66%；债券发行8家，募资69亿元，环比增长-66%。
年度总结:本年度行业收益27.7%、超额收益27.3%；国海（132%）、宏源（79%）涨幅居前，仅西部（-4.7%）、太平洋（601099）（-0.3%）下跌；日均股基交易额1，446亿元，较上年-17.1%；股票发行募资2，658亿元，为上年全年的52.7%，上市券商中中信、广发承销规模最大。企业债券募资4，683亿元，为上年全年的110.3%，上市券商中中信、海通募资规模最大。
创新业务:资管方面，本周3只集合产品成立，募资18.5亿元，环比增长120%；目前存续64家证券公司的314只产品，管理资产规模1，411亿元。本周末，融资融券余额645亿元、为股票流通市值的0.38%，其中融资余额631亿元，环比增长0.2%，本周融资买入19.6亿元，环比增长9%，今年平均余额502亿元，为上年的1.8倍。本周股指期货成交1.15万亿元、环比增长-11%，交易额为股票交易额的263%，环比增长-5%，本年日均交易额2，714亿元，为股票交易额的188%。
行业观点:交易量和大券商估值见底，下半年证券业创新密集兑现，新三板、转融通、私募债有序推进，受益于政策利好及市场回暖预期，证券业超额收益依然，维持行业增持评级。
股票推荐:继续推荐大券商（中信、海通、广发和光大）、参股券商（成大、敖东、锦龙）。光大受定增及大股东解禁影响，股价下跌较多，但这提供了增持良机。关注新三板园区扩容受益明显的长江等及有定增驱动的东北等中小公司。
中关村
投资亮点
1. 公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药、物业管理等。其中房地产开发及建安施工和生物医药是公司目前主要的收入和利润来源。
2. 政策区域优势:《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011-2020年）》。提出到2020年示范区总收入达到10万亿元；在软件及信息服务、生物医药、新能源等领域中形成2-3个拥有技术主导权的产业集群；培育出一批国际知名品牌和具有较强国际竞争力的跨国企业，成为具有全球影响力的科技创新中心和高技术产业基地。
海泰发展（600082）:项目储备丰富，财务稳健
海泰发展 600082 房地产业
研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：2012-04-25
2012年一季度，公司实现营业收入2.4亿元，同比增长11.21%；营业利润1740.91万元，同比下降35.14%；归属母公司所有者净利润1295.4万元，同比下降37.99%；基本每股收益0.02。
公司基本面概述:公司目前业务主要包括工业房地产开发与运营、科技产业投资和孵化服务等。大股东天津海泰控股集团是天津市滨海高新区国有资产运营管理者，集团主要依托天津高新区的自身优势，负责对园区土地进行统一的开发建设和招商引资；对高新技术的研发和产业化风投和全程孵化服务。作为集团旗下唯一上市公司，海泰发展能得到集团支持，是滨海高新区的主要开发建设者，在获取土地资源方面具有优势，海泰发展也将随着滨海高新区进入实质开发阶段而取得新的拓展。
财务状况分析:本期，公司的综合毛利率为15.11%，较去年同期减少10.88%；期间费用率为5.79%，同比下降0.57%。
本期末公司拥有货币资金6.45亿元元，同比减少31.87%；短期借款和一年到期非流动负债合计3.30亿元，资产负债率为41.13%，剔除预收款项后的资产负债率为38.90%；预收款项占营业收入5.36%，公司财务结构稳健，没有偿债压力。
项目储备丰富，未来业绩有保障。2011年，公司在原有土地储备基础上，通过参加土地使用权和产权竞买等方式，购买了滨海新区一宗地、天津百竹科技产业发展有限公司100%股权及天津滨海齐泰投资有限公司100%股权，新增位于滨海新区土地储备面积20多万平方米，为公司工业地产的发展提供了充分保障。公司在建项目有“BPO基地”、“海泰精工”、“海泰创意科技园”、“滨海高新区标准厂房示范园”、“蓝海科技园”等100多万平方米重点工程项目。
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.15元、0.16元，按2012年4月24日收盘价格5.46元测算，对应动态市盈率分别为37倍、35倍。维持“增持”的投资评级。
风险提示:警惕房地产调控期间销售不达预期风险。
苏州高新（600736）:销售下降，业绩保障度低
苏州高新 600736 房地产业
研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2012-04-25
2012年一季度概述:公司实现营业收入6.2亿元，同比下降0.23%；营业利润5839.23万元，同比增长13.84%；归属母公司所有者净利润2267.64万元，同比下降25.41%；基本每股收益0.03元/股。
毛利率下降。2012年一季度公司收入基本保持平稳，业绩下降主要原因在于:1、毛利率下降。由于结算结构的原因，公司综合毛利率同比下降1.6个百分点。2、少数股东损益增加。公司本期结算资源合作项目较多，少数股东损益为916万元，同比增长264%。
销售大幅下降，业绩保障度低。一季度公司销售商品及提供劳务收到现金3.38亿元，同比下降62.63%。截至一季度末公司预收款项为5.65亿元，较年初减少2.22亿元，业绩保障度较差。
负债率偏高。截至2012年一季度末公司持有货币资金8.50亿元，较年初增加1.24亿元，对短期负债的覆盖度仅为34%，短期偿债压力较大。扣除预收款项后的真实负债率为72.52%，较年初增加1.9个百分点。
非地产业务成长较快。由于调控政策影响，公司地产业务受到一定冲击，但非地产业务依然保持较快增长:旅游业务维持较快增长。2011年公司完成水上世界股权收购，苏州乐园休闲要素继续丰富，旅游服务价值进一步提升。苏州乐园全年累计接待游客超过218万人次，实现游乐项目总收入2.36亿元，同比增长29.08%。
股权投资开始结果。2011年公司新增1家参股投资企业（南京金埔园林），目前金埔园林已完成股改，启动上市计划。公司参股的东吴证券（601555）已于2011年12月12日上市，成本3元/股，按目前7元以上的股价计算，已实现较高的资本溢价。公司目前参股股权投资企业共9家，2011年贡献投资收益1571万元。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2012年-2013年EPS为0.22元、0.24元，以昨日收盘价6.34元计算，动态市盈率为29倍和26倍，维持“中性”的投资评级。
鲁信创投（600783）
投资亮点
1. 公司重大资产重组已于2010年2月3日正式完成，定向增发收购山东省高新技术投资有限公司100%股权后，形成以创投投资业务为主、兼具磨料磨具的生产销售业务，其中高新投占公司90%的资产和接近100%的盈利。是鲁信集团旗下专业化创投平台以及唯一上市平台。在清科公司公布的创业投资年度排名，公司连续4年列本土创业投资机构前10位。
2. 公司战略定位:公司发展战略是立足山东、面向全国，做强做大创业投资业务。以自有资金为基础，快速扩大管理基金规模，构建自有资金投资、基金管理并重的业务运作模式。充分发挥公司已上市的优势，利用资本市场平台，打造专业化、集团化、国际化的一流创投公司。
东湖高新
投资亮点
1. 公司是“武汉·中国光谷”的开发业主，从事科技园开发和生物农药产业。根据公司战略规划，公司的主营业务未来将由科技工业园开发、生物农药投资逐步转为环保电力建设及营运；新能源、资源综合利用、环保技术开发和应用等行业，重点发展可再生能源行业。公司多次被评为“武汉市工业企业五十强”和“湖北省工业企业百强”。
2. 立足武汉、挺进两湖、业务多元、引入国资的园区类开发商:公司业务较为多元化以园区和住宅开发为主、以高新技术产业投资为辅。园区开发主要有三个项目:武汉科技园、长沙科技园、襄樊科技园；住宅项目为武汉丽岛漫城；高新技术产业投资包括电厂脱硫和环保发电两块。此外，公司还持有中盈长江国际投资担保有限公司20.6%的股权。
张江高科:当季租售增加、加大金融股权投资
张江高科 600895 房地产业
研究机构：海通证券（600837） 分析师：涂力磊，谢盐 撰写日期：2012-05-02
投资建议:受益“新三板”扩容，给予“增持”评级。公司已构筑起十大战略产业，同时实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务的集成战略。在“新三板”扩容前夜，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务增长方面获得新成长。公司年报中表示将争取物业租售和配套服务收入在2011年实现数的基础上保持一定规模的增长。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.35和0.41元，对应RNAV是10.63元。截至4月27日，公司收盘于8.59元，对应2012、2013年PE分别为24.53倍和20.92倍。考虑到“新三板”市场扩容逐步临近，公司参股多家园区高新技术企业，后期有望直接获益。我们以RNAV的95%，即10.1元为公司6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。
紫光股份（000938）
投资亮点
1. 公司主要从事自有品牌硬件产品的开发与销售、IT分销和软件及系统集成等业务，产品主要包括扫描仪、光盘和电脑等。其中，扫描仪和光盘存储产品的产销量均为国内第一，扫描仪市场份额更是连续10年居于榜首。
2. 扫描仪已位居行业龙头:紫光扫描仪市场占有率在20%以上，已连续十年稳居国内市场销量前列。08年度公司被评为了中国扫描仪市场年度成功企业。在品牌中国产业联盟、中国企业家杂志社等单位联合主办的“品牌中国总评榜”活动中，紫光荣获品牌中国金谱奖-中国信息技术行业年度十佳品牌。
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